当谷子经济成为商场最热点的办法之一，当泡泡玛特屡创功绩与市值传闻，死后恭候上市的潮玩品牌们，排成了小长队。

百亿卡牌巨头卡游，最像泡泡玛特的52TOYS，雷军投资的铜师父，名创优品分拆出来的TOP TOY，“高端版卡游”Suplay，来自下千里商场、B端业务起家、主打性价比阶梯的桑尼森迪，齐在港交所门外，恭候成为下一个泡泡玛特。

在这个快速成长的千亿商场中，竞争中枢到底是什么？收拢了IP这个中枢，才能收拢这个产业的明天。

谷子上市潮

粗略是在2024年底-2025岁首这段时分，中国本钱商场第一次感受到了“谷子经济”的威力。

“谷子”是英文“Goods”（商品）的音译，广义上指漫画、动画、游戏等IP左近商品。因为知足了年青东谈主的情怀价值，领有庞大的发展空间，且基本不受宏不雅经济及消耗商场的影响。

这一轮行情的开首，应该是泡泡玛特旗下IP潮玩LABUBU在全球商场的风靡，升迁了本钱对公司的功绩预期，以及那时“中国版乐高”布鲁可的港股IPO。

尽管，泡泡玛特股价从2024岁首的十几港元，涨到了过去底的接近100港元，但这只是个开动，2025年三季度上升到了接近340港元/股的巅峰。

布鲁可（00325.HK）相同尝到了小甜头，刊行价60.35港元/股，上市初萧疏地幸免了破发，半年后攀升至198港元/股的巅峰期。

不外，除了泡泡玛特和布鲁可，A+H股难题根正苗红的谷子办法股。于是，A股投资者们，把凡是能沾点边的上市公司，齐列入这个范围中。

这个名单包括：汤姆猫，以“会讲话的汤姆猫”为中枢的全栖IP运营商；姚记科技，这家公司不啻有扑克和游戏业务，还领有宝可梦卡牌中国大陆代理权；曙光文具，用IP升迁公司文具业务的竞争力，等等。

粗略就是从阿谁时候开动，谷子经济量度公司，齐加速了IPO步调。

卡游港股IPO启动很早，2024岁首初度浮现招股书。但因为种种原因，即便2024年收入高达百亿、经更动净利润越过40亿元，2025年陆续更新招股书，也依然无缘港股上市。

2025年5月，52TOYS初度浮现招股书冲击港股上市。从业务结构来看，这是最像泡泡玛特的潮玩公司。在IPO之前，公司还拿到了万达电影的策略投资，并绑定电影院这个潮玩销售渠谈。

险些并吞时分，铜质文创品小巨头铜师父，向港交所递交IPO招股书。铜师父得到了雷军的投资，并称其为“小米体系以外最像小米的企业”。

2025年9月，名创优品（09896.HK）孵化的潮玩聚合品牌TOP TOY，认真分拆并向港交所递交招股书。

2026年1月，Suplay开启港股IPO征途。其业务跨卡游与潮玩，主打高端保藏商场，试图同期挑战泡泡玛特（09992.HK）和卡游。

几天之后，桑尼森迪向港交所递交上市苦求。这是为数未几从下千里商场崛起的潮玩公司，还较为独有地以B端业务起家。

这其中，动作最快确当属新城控股创举东谈主王振华之女王凯莉。她在旧年快速完成创业、开店、上市三步走，2025年12月将我方的潮玩聚合品牌米塔集MITAKI注入到中国新零卖供应链（03928.HK）。

甚而，十足不错将金添动漫也视为谷子经济办法股。这天然是一家食物公司，但销售围绕IP来伸开，业务对IP的依赖度比曙光文具高得多。后续，这家公司也存在将IP影响扩大化、进入谷子商场的可能性。

十几年，快速崛起

潮水文化柔润下的年青东谈主，逐渐酣醉上了这些兼具互动性、酬酢属性与情怀价值的高等玩物。谷子上市潮背后，恰是飞速升迁的用户规模和商场容量。

行业数据显现，2025年泛二次元活跃用户规模越过3.5亿，中枢二次元活跃用户规模近亿；谷子敬爱敬爱用户越过3000万，谷子消用度户越过1200万。

2024年中国谷子经济商场规模不到1700亿元，2025年大幅增长至超2400亿元，预测到2027年浮松3000亿元。

寰宇可能难以念念象，谷子经济以及在中国商场的中枢品类潮玩，在中国从出身到崛起，不外才十几年的时分。

2010年，来自河南新乡、毕业于郑州大学西亚斯学院、年仅23岁的王宁，在北京创立泡泡玛特。那时的投资圈，并不认同王宁和他的贸易模式，单纯就是因为——看不懂。

就像在阿谁时间，寰宇很难念念象，一个几十公分高的积木熊摆件，不错卖到几十上百万元一样。

比拟之下，卡游的创业故事，相同盘曲、愈加接地气。

70后浙江东谈主李奇斌，中专毕业后成为又名公事员。90年代初，其父的箱包公司堕入歇业边际，欠债300多万元。为了还债，李奇斌只好下海创业。

受那时热销的大大泡泡糖启发，他以印刷业务切入集卡商场，2011年创立卡游，几年之后开动朝上游彭胀，陆续拿下奥特曼、变形金刚、火影忍者等全球闻明IP的运营权，开启百亿之路。

泡泡玛特、卡游等早期公司，在各自的鸿沟内种植数年，终于，潮玩商场逐渐火热起来。

2014年-2015年前后，是中国潮玩公司接踵创立的一个聚合时分点，先后出身了布鲁可、52TOYS、桑尼森迪等公司。

2014年，游族网罗借壳上市，天才少年林奇的合资东谈主朱伟松萌发退意，创立积木公司布鲁可，还得到了林奇的1亿元天神投资。

52，“我爱”的道理；同期，它又专指每一年的周数。这家叫“52TOYS”的潮玩品牌，米兰体育app官网代表了创举东谈主陈威与黄今对潮玩行业的关注。

桑尼森迪，英文名Sunny&Sandy，来自公司创举东谈主杨杰的英文名Sunny终点儿子的英文名Sandy。杨杰来自湖南农村，从小玩物难题，是以推出极致性价比的潮水玩物，卖到全球商场。

2019年底，前投资东谈主、摩点前COO黄万钧，创立IP潮玩运营公司Suplay，汉文名超等玩咖。可能是为了对标泡泡玛特，Suplay把北京总部的办公室设在大望京中心，与泡泡玛特总部仅一步之遥。

2020年，名创优品开设了第一家潮玩聚合店TOP TOY，5年后还是发展壮大为中国规模最大、增速最快的潮玩聚合店品牌。

天然，与之雷同的还有同为潮水聚合店品牌KKV旗下的潮玩聚合店子品牌X11，以及新城系的潮玩聚合店品牌米塔集MITAKI。

IP才是商场中枢

谷子经济，蓝本包罗万象。但在中国商场，其发扬形状相对聚合——潮玩。那么，以上谷子经济量度公司，到底该怎样分类？

按产物类别，泡泡玛特、52TOYS、桑尼森迪主要产物为手办和玩偶；卡游、Suplay主要产物为卡牌，布鲁不错积木产物起家；铜师父主要产物为铜质文创品；TOP TOY、X11和米塔集MITAKI这类潮水聚合店产物线相对平时。

上述品牌中，Suplay主打高端保藏商场，泡泡玛特、52TOYS以及大部分品牌，专注中高端商场，布鲁可、桑尼森迪主打性价比潮玩商场，高出一部分产物价钱低于9.9元。

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其实，愈加主流的分类智力，应该是依据这些公司赖以生涯的业务中枢。

潮玩行业的中枢公司是IP运营及产物斥地商，泡泡玛特、卡游、布鲁可、52TOYS、Suplay齐是此类。

以渠谈为中枢的潮玩品牌，以TOP TOY、X11、米塔集MITAKI这类公司为主。天然它们也涉足IP及产物业务，但中枢竞争力依然是渠谈。

桑尼森迪算是行业的异类，以技艺和出产智力存身。其在招股书中先容，领有的专利技艺能够在单一成型工序中和会多色多材质，收尾玩物出产的一体成型，是全球唯独哄骗该技艺的IP玩物企业。公司还领有行业稀有的“黑灯工场”，不错收尾7×24小时全自动化出产，大幅提怡悦玩出产后果。

以技艺和出产智力为基础，桑尼森迪早期主要将产物卖给快消品牌，匡助它们提高销量。以B端业务为基础，近些年拓展C端业务，通过与足球及国潮IP哪吒、浪浪山等勾通，以性价比策略席卷商场，赢得了惊东谈主的增长。

非论是早期的泡泡玛特，照旧最近开动崭露头角的桑尼森迪，说明了一个事实：险些整个谷子公司，齐离不开一个业务中枢，IP。

哪怕是像TOP TOY这么的顶级潮玩渠谈商，即便领有我方的IP培育和运营智力，产物斥地智力，并掌持了中枢渠谈，依然要以授权IP为中枢。

当你走进任何一家TOP TOY或名创优品，占据主要货架的仍然是蜡笔小新、三丽鸥、迪士尼系列等。TOP TOY自身孵化的卷卷羊、糯米儿、自便招财等，只是当作业务破裂。

卡游业务发展放诞改革的流程，其实亦然公司不休发现并培育新IP当作增长新引擎的故事，早期有奥特曼，连年有小马宝莉。

IP竞争，恒久参预

IP，是潮玩与泛泛玩物的根柢永诀。它让玩物商场的主流受众，从孩子变成了更具消耗智力的成年东谈主，鼓动了玩物商场的供给侧立异和消耗升级。

关联词，关于现阶段的中国潮玩行业而言，产能是多余的，渠谈是丰富各样的，消耗后劲是实足的，唯有IP稀缺。

即即是泡泡玛特，除了Molly和LABUBU，你还知谈几个其他的IP？若是不是奥特曼，可能就莫稳健前的卡游和布鲁可。最近几年大热的国潮IP，如哪吒和浪浪山小妖魔等，径直让桑尼森迪等公司收尾了快速崛起。

险些整个潮玩公司齐会孵化我方的IP，如布鲁可旗下的“百变布鲁可”和“英杰无尽”系列，TOP TOY旗下的卷卷羊、糯米儿、自便招财，Suplay旗下的Rabbit KIKI、OHO大叔以及水波蛋等。

但这些自有IP，远未变成实足的影响力，它们的中枢业务照旧来自于外部授权IP，甚而部分公司自有IP所占收入比例越来越小。

这就变成了一个狼狈的形势：无须外部IP，带不动货；依赖外部IP，高出于把我方的业务中枢交给了别东谈主。

授权IP，自身就要拿出大部分利润交给授权方；IP自身的影响力受制于授权方的合座运营；更为要道的是，IP到期风险，关于卡游、布鲁可们来说，险些每隔几年就要爆发一次。

在这少量上，泡泡玛特的解放度相对较高。与艺术家恒久勾通，既从一开动就锁定了优质IP池，也裁减了对外部IP的依赖度，能够尽可能收尾IP价值、授权成本和可甘休性的相对均衡。

在日本谷子经济商场，万代南宫梦与三丽鸥阶梯迥异：前者领有丰润的IP形象和不时骨子加持；尔后者仅有肖像IP，时常只存在形象、莫得故事，难题IP深度。

是以，即便Molly和LABUBU曾在全球商场风靡一时，其历久性和影响深度，可能依旧够不上迪士尼系列、奥特曼、蜡笔小新、变形金刚等经典IP的历史级效应。

若是52TOYS借猛兽匣演义、动漫等滋生作品丰富IP价值的终极主张能够达成，那么，也算是为中国IP商场翻开了一条全新旅途。

接下来几个季度行将浮现的财报，关于整个这个词谷子经济商场而言，相等要道。

泡泡玛特，旗下Molly和LABUBU的影响力能够不时，星星东谈主、毕奇等新IP能否接棒，齐是影响商场预期的要道。

布鲁可，全年盈利能有些许？能否在授权IP的高企成本与性价比策略之间找到均衡点？

卡游，在奥特曼和小马宝莉之后的增长，怎样来收尾？港股商场是否会优先向这家百亿级谷子经济巨头开门？

巨头们的发扬，将径直影响商场关于谷子经济商场价值的信心。这关于正在列队的52TOYS、TOP TOY、桑尼森迪、Suplay们而言，相等热切。